新股前瞻丨中宝新材：东北生物降解塑料产品“(2)

智通财经APP获悉，中宝新材于6月7日向港交所主板递交上市申请，东吴证券(香港)为独家保荐人。招股书显示，公司成立于2014年3月，初期业务为开发及制造不可生物降解汽车塑料部件。2015年12月开始将业务重心逐步转移至开发及制造生物降解塑料产品，产品涵盖连卷袋、购物袋、包装缠绕膜和母粒等。截至2021年，公司生物降解塑料产品销售额达到2.39亿元（人民币，下同），占总收入比重93%。

销售渠道待扩张，产能待加码

智通财经APP注意到，中宝新材未来要经营质量除了减少对少数供应商的依赖外，还需要在两方面重点突破，一是扩大销售渠道，二是加码生物降解塑料产品的产能。

在智通财经APP看来，放在数年前，一家做塑料购物袋的公司若想上市，可能并不会在资本市场泛起太多涟漪。但如果这是一家从事生物降解制品的企业，又恰好遇上了治理“白色污染”的大时代。随着国家限塑政策的持续推进，中宝新材在生物降解制品领域还有广阔的发展空间。

在《“十四五”循环经济发展规划》中，国家发改委开展塑料污染全链条处理专项行动，积极稳健地推广降解塑料，加强市场监管并严厉打击非法生产及销售中国政府禁止的塑料产品。

因此，原材料供应稳定与否可能直接影响生物降解塑料产品制造商的盈利能力。事实上，由于部分关键原材料供应掌握在少数企业手中，中宝新材对少数供应商已经产生较强的依赖度。

中宝新材在招股书中表示，为支持公司日益增长的业务和满足客户需要，公司计划采取多项措施，包括：扩大长春生产基地现有的生物降解塑料产品生产线；在长春生产基地新建生物降解塑料产品生产线以生产新的生物降解塑料产品；在中国广东省惠州建设和设立新生产基地，生产生物降解塑料产品，进一步扩建现有生产设施。

需要注意的是，关注中宝新材良好的盈利能力和高成长属性的同时，那些制约公司成长的主要潜在因素也不应忽略。

中宝新材财务数据显示，2019年至2021年，公司销售收入分别达到1.03亿元、1.67亿元和2.57亿元，销售毛利率分别达到40.5%、42.1%和44.1%，其中生物降解塑料产品的销售毛利率分别为41.1%、41.3%和43.7%。2021年公司生物降解塑料产品在东三省的销售额为2.04亿元，占比79.3%。

利润方面，2019年至2021年，中宝新材的净利润分别达到0.27亿元、0.49亿元和0.78亿元，净利润率分别达到26.4%、29.6%和30.5%。同期，经营活动所得现金净额分别为523.7万元、0.49亿元和1.08亿元。

当然，中宝新材要做到这一点，还需自身扩大产能规模。公司披露的产能数据显示，2021年，生物降解塑料产品的实际设计产能为6440吨，实际产量为6182吨，实际使用了高达96%。

中国的PLA供应受制于丙交酯提纯技术。丙交酯是PLA的主要未加工材料，大多自其他国家进口。目前，全球仅有荷兰Corbion-Purac公司、美国NatureWorks公司、安徽丰原集团、浙江海正生物、河南金丹科技（300829.SZ）等少数公司掌握丙交酯的生产技术并实现工业化量产。

2019年至2021年，中宝新材与五大供应商的交易额分别约为4250万元、7570万元及9950万元，分别占同期采购总额约80.0%、85.2%及82.2%。公司来自最大供应商的采购额分别约为1210万元、2260万元及3510万元，分别占同期采购总额约22.8%、25.4%及29.0%。

文章来源：《塑料》 网址: http://www.slzzs.cn/zonghexinwen/2022/0609/1958.html